BİR FİNANS KAYNAĞI OLARAK PROJE TAHVİLİ: TÜRK HUKUKUNDA PROJEYE DAYALI MENKUL KIYMETLER ÜZERİNE KARŞILAŞTIRMALI BİR İNCELEME
Author :
Abstract
Geleneksel banka kredileri proje finansmanı için en önemli finansman kaynağı olmuştur. Ancak proje şirketi tarafından gerçekleştirilen ve 'proje tahvilleri' olarak da bilinen tahvil ihraçları, dünya çapında altyapı yatırımlarındaki finansman açığının kapatılmasında giderek önemli bir alternatif ve tamamlayıcı finansman kaynağı haline gelmektedir. Bu makalede, proje tahvillerinin proje şirketlerinin tam veya kısmi finansmanındaki rolüne odaklanılacak ve bu tahvillerin kendine özgü avantajları, uygulanmasıyla ortaya çıkabilecek etkileri ve ilgili riskleri ortaya koyulacaktır. Bu çalışmada, tahvil finansmanı uygulamasının gelişimi incelenerek proje finansmanı yapılarında sermaye piyasalarından yararlanmanın zorlukları ve bu zorluklara çare olarak uygulamada geliştirilen çeşitli çözümler incelenecektir. Son olarak, Sermaye Piyasası Kurulu’nun proje tahvillerine ilişkin yakın dönemde çıkardığı mevzuatın karşılaştırmalı bir analizi yapılarak bu mevzuatın Türkiye proje finansmanı piyasası üzerindeki etkileri ve yol açabileceği olası hukuki sonuçları değerlendirilecektir.
Keywords
Abstract
Traditional bank loans have been the predominant source of funding for project finance. However, the issuance of bonds by the project company, also known as ‘project bonds’, has increasingly become a significant alternative and supplemental source of financing in filling the funding gap for infrastructure investments worldwide. This article will focus on the role of project bonds in the whole or partial financing of project companies by setting forth its unique advantages as well as any implications and associated risks that it may bring. The study will examine the development of bond financing practice and explore the challenges of utilising the capital markets in project finance structures and the various solutions developed by market practice to address such challenges. The article will conclude with a comparative analysis of the relatively newly enacted legislation regarding project bonds by the Capital Markets Board of Turkey, which will include an assessment of the impacts it may have on project financing in the Turkish market as well as any potential legal implications it may entail.